近阶段关于金融形势的想法

2008年08月15日 benzhuzhu

在我旅游期间，油价开始下跌，预料之外又在情理之中，我对油价早已不看好，不过没有交易数据无法从技术上判断什么时候到头。

刚回来的时候，人民币对美元也开始下跌。当时聚会送一个朋友出国，他问我换汇情况，我表示应该是转折点了，虽然长期看人民币对美元还会升值，但是短期内就是高点了。

聚会上还提到了美元利率的问题，我觉得美联储虽然口头表示会升息，但是只要可以拖着，他就会一直保持这个利率，甚至继续下调。

当时虽然有这个想法，不过两个星期没有看新闻了，期间很多事情都不是很清楚，感觉还有点蒙，并不清晰。

昨天看到一则新闻表示7月热钱有流出的迹象，虽然量不是很大。接着晚上又看到路透中文网上《王凯专栏》中提到中美息差交易利润空间缩水。结合奥运现象，以及中国经济去年底开始出现的由盛转衰，楼市下跌迹象在北京上海这种城市也变得更加明显。这样来看的话，汇率确实到头了。

博客里的文章已经比较多了，多的有时候我自己找文章都得花点功夫了，所以这两天初步整理了一下，给文章加上了一些标签。整理的时候又看到了2008年01月07日的《世界经济衰退轨迹》一文，感觉现在的形势发展还是比较符合这个衰退轨迹的，不过美国不光抢走了对欧洲的投资，感觉他从世界很多国家都在吸钱回去。

由于美元大幅下跌，美国在这轮经济衰退中的工业发展情况超乎想像的好。不过之后美国的情况不会再这么好了。之前是由于美国先大幅降息，拖累了美元大幅下跌。但是之后美元利率下降空间已经比较有限。而油价大跌帮助其他国家缓和了通货膨胀压力，经济衰退的问题将逐渐摆到首位。这也意味着这些国家将会调降利率，而且很可能一旦开始调降就是大幅快速的降下来。伴随利率下跌，汇率很有可能也会跌下来。美元丧失汇率优势伴随全球经济衰退，美国这轮工业发展应该只是昙花一现。

这里我忍不住想到一个问题。日元由于是低息货币，一直是作为一种借出货币进行外汇套利交易的。大家的利率都降下来之后对日元将会有什么影响呢？

还有一个问题就是人民币什么时候会降息。我去年就认为今年人民币不可能升息了，反而可能会在今年四季度到明年一季度降息。现在已经到第三季度了。单从通货膨胀角度，由于我国强行对油价特别是电价进行了管制，加上去年通货膨胀率的基数比较高，现在通货膨胀看起来已经降下来了。不过如果考虑到油价、电价特别是粮食价格都没有与国际接轨，隐性通货膨胀率还是比较高的。所以从通货膨胀角度，我觉得四季度降息的可能性已经比较低了。

经济虽然有衰退迹象，不过我还是认为抑制通货膨胀应该放在首位。原因在2008年06月21日的《价格管制与滞胀》一文中已经讲的很清楚了，如果在高通货膨胀率基础上开始经济上行周期，“失业率虽然有所下降，但通货膨胀率相应升高到一个很难忍受的地步”，也就是说不能发展长久。如果经济上行周期开始时，通胀率比较低，那么未来的经济发展将会更加可持续。

另外，我还有个奇怪的想法。由于国家外汇政策已经不适合我国当前的经济发展形势，为了对冲流入的热钱，央行发行巨量人民币的同时又大幅提高了银行的存款准备金率，强迫商业银行帮助国家分担了很多损失。房屋贷款是商业银行比较大的一块业务，一般是每年初调整一次利率。央行是不是也会看在商业银行帮助央行分担损失的份儿上，把降息推到明年，让商业银行再收一年高利息呢？