欧盟7500亿欧元的救助机制分析
欧盟和国际货币基金组织联合推出了7500亿欧元应急融资计划，看起来很宏大有效，但是由于非常缺乏细节，我觉得还需要继续观望其效果。
首先，这7500亿欧元中4400亿将由欧元区16个国家根据相互间协议提供，为期三年，其中德国究竟会拿出多少？对希腊的援助计划一直困难重重，最重要的原因就是欧元区经济实力最强大的德国迟迟不肯出手。当然，如果我是德国人，放我身上也心理不平衡。这个对比篇幅很大，一会儿我后面引用篇文章，讲讲这个事儿。如果德国不愿意出资，我觉得这个4400亿欧元将会大幅缩水。不要说德国，相信欧元区其他国家也是不情愿出资的。在2008年次贷危机影响到欧洲时，很多国家处理金融机构的问题时都是按照国家领土将跨国金融机构条块分割，各自处理自己的国内事务的。那么这种希望16个国家之间根据相互间协议提供支持的计划有的好扯皮了。
其次是600亿欧元将由欧盟委员会从金融市场上筹集。这个和希腊（以及其他未来需要援助的欧元区国家）自己发债的区别大概就是发债成本（利率）可以得到比较好的控制，然后债务风险由希腊转移到了整个欧盟，可以适当减轻希腊的压力。但是这个还是不能解决希腊赤字的问题，最多只能缓解短期内债务偿还的压力，希腊还是需要出台紧缩措施来平衡国内经济结构。所以其实这个就类似于某种债务重组。有机构出面担保使希腊能够继续貌似正常的运行下去，如果希腊自己也努力，那么慢慢还掉债务，重新获得健康，或者希腊还是不争气，继续大手大脚花钱，那么最后担保人倒霉，只能替希腊还钱，接着谁也不愿意再借钱给小弟弟了，大家断绝往来，把希腊赶出欧元区。
IMF那2500亿欧元（也有说法是2200亿欧元）的运行机制我不是太清楚，不过应该类似欧盟委员会的600亿欧元，不过这里的担保人就是IMF的所有成员国，担保风险进一步分散到了全世界。据说中国也承担了30亿美元。
资金来源分析好了，究竟谁受益呢？希腊肯定是受益的。他可以以更低的成本筹集资金，为解决国内经济问题赢取时间。另外就是借钱给希腊的金融机构了。昨天欧美股市大涨，其中金融股涨幅巨大，这其中的利好不言而喻。我曾经看到文章说，德国政府如果不出手，那希腊债务就会由德国的银行吃下来，所以为了帮助德国的银行，德国政府也应该出手。不过昨天德国股市只涨了5%多，而法国却涨了9%多，我猜法国金融机构应该借了更多钱给希腊。如果没有欧盟的援助，希腊债务很可能需要重组，这些金融机构将面临大额坏账，进而影响到本国的经济。现在这些坏账变相的被政府扛了，其实就是类似于美国英国政府援助本国金融机构，把债扛上身一样，不过美国英国政府扛的都是本国人民过度消费累计的债务，而欧元区这些政府扛的是别国老百姓过度消费积累的债务。不管是哪种情况，都可以证明我之前的观点，那就是贸易顺差是不可持续的。美国英国通过美元英镑贬值，隐性的赖掉债务，而希腊这种国家虽然不能进行货币贬值来重新平衡国内经济，但是以更加赤裸裸的债务重组作为威胁，逼迫借钱给他的金融机构所在国家政府伸出援手，为他买单。虽然他也相应接受了一些财政紧缩政策作为接受援助的交换，但是这个和美国英国这种由市场强迫推出紧缩政策的国家相比，效果孰优孰劣还需要进一步观察。所以欧元昨天在兑美元大幅反弹之后，回吐了大部分涨幅。
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【歐洲政治/2010.05.04/希臘危機/德國】TEWA編按：在歐盟各國討論如何救援希臘瀕臨破產爭論聲中，今年三月五日一封由德國明星週刊(Stern)作家Walter Wüllenweber 給希臘人措辭嚴厲的公開信,引起希臘人與德國人的論戰,作者認為是良性的反應，為歐洲公眾論壇影響歐盟政策創先例。請先看這封公開信的內容,很多地方值得我們警惕！信結束後,TEWA編譯將原作者對希臘人的反應所作的回答,有一個簡單的陳述：
《德國人不爽》
明星週刊(Stern)作家Walter Wüllenweber 給希臘人的公開信
親愛的希臘人！
你 們都知道：在你們童年和青少年時,買第一輛自行車，買第一台收音機及第一次度假，總有這麼一位阿姨...會在你們的撲滿(儲蓄罐)塞幾張鈔票。她們沒要求甚麼的,只要你們有時候說聲謝謝就好了。親愛的朋友們，此信就是給你們錢的阿姨寫給你們的。別擔心，你們不必說謝謝。我們唯一希望的是：請你們站在我們立場來看一下情況。
自1981年以來，超過 29年，我們屬於歐盟同一個家庭。沒有其他的歐盟家庭成員在這段時間用這麼多錢投入共同基金，我們，投了淨 2000億歐元。而沒有一個人享受到的比你們多，你們收到的總金額是1000億歐元。其中大約一半是我們所傾入歐盟共同基金的，你們大大方方的給消化掉了。換句話說：在統計上，我們多年來，提供你們每個希臘人，從嬰兒到老人，每位超過 9000 。就這麼簡單，蠻不錯的，對不對？從來沒有一國的國民自願地在如此長的時間，如此慷慨的支持另一個國家的國民。
你們是我們真正最親愛的朋友。 (編按：暗示是最貴的朋友)
你們從來不問，這些年來我們是怎麼過的。我猜想，即使今天，你們也不會有這個念頭，想知道我們在擔憂一些什麼。但我還是要說給你們聽：我們的馬路是像古建築充滿坑洞，因為我們 沒有足夠的資金進行維修。圖書館和游泳池已經關閉。一些城市在夜間關閉一半的路燈，因為他們付不起電 費。與你們相反，歐元引入後，我們的工資實際上已經不再上漲。現在我們甚至還得救援你們希臘人。要對你們關心，那誰又會來關心我們？
你們 確實贏得我們的不信任：在夏天，上帝賜給你們那塊美麗的土地上，經常傳出火燒山，然後你們要求我們的消防部門支援，因為你們自己無法把火滅掉。你們大家都想當公務員，但沒有人願意繳稅。如果只是一部分我們在過去幾個星期裡看到報導是真的，那麼，你們顯然只有當你們收到紅包時，才會想要工作。特別是你們的醫生和醫院的工作人員。你們在只要有機可乘的地方就相互欺騙對方。 這與我們無關。但是，許多年來，你們也欺騙了我們。這對於我們而言，就不能置之度外了！
你們收取歐盟橄欖樹的補貼款的橄欖樹種植面積比你們國家面積還大。很明顯，你們很會作帳，為符合加入歐元國的穩定條款，你們有系統地，很技巧地偽造你們的帳簿，讓布魯塞爾沒有發現任何毛病。事實上你們不配加入歐元同盟國。儘管你們的偽造數據讓你們加入歐元區得逞，但加入後，從來沒有達到歐元穩定標準。為了誇大經濟數字， 2006年，你們用了自己覺得一個不錯的花招，將洗錢，販毒和走私所得收入，計算進當年經濟生產毛額。
幾十年來，你們花的錢比你們工作所得還多，理所當然靠犧牲他人來生活，不斷靠欺騙伎倆 - 這不可能永遠順利。最終，房子倒塌。現在,嚴格說來,你們國家已經破產了。
請你們不要抱任何幻想。如果梅克爾(Merkel)承諾，“不會將希臘置之不理”這是為了我們德國總理及我們德國人而非為你們希臘人。我們唯一擔心的是我們自己的未來。只是很不幸的：我們和你們環環相扣。如果你們沉下去，也會把我們拖下水的。舉例來說，多年來累積的債務3000億歐元。其中約 300億歐元，屬於德國儲蓄戶以購買政府債券的形式存在德國各銀行的。你們會有償還的一天嗎？
因為你們的緣故，歐元跌到谷底。我們正面臨通貨膨脹。這意味著，德國人為了未來生活規劃的儲蓄存摺或及壽險會越來越不值錢。儲蓄或投資本來就與你們不相關,這樣的想法對你們當然是陌生的。你們情願把歐元切割。在歐盟，希臘人是把薪資的絕大比例用於 消費的一個民族。
歐盟領導人雖然決定，開始時，你們不能接受直接資助。但你們需要幫助。而在歐盟所謂的幫助，最後就是錢，更確切地說，就是我們的錢。
慢慢地我們德國人瞭解了：首先，我們要拯救銀行，現在我們需要拯救希臘人，再來又要搶救那些〝豬經濟〞的國家，“PIIGS，葡萄牙(P)，意大利(I)，愛爾蘭(I)，希臘(G)，西班牙(S)。很例外的，專家們一致認為上述國家之一破產的話，將是一個悲劇，雖然這群專家把銀行危機當作是一個喜劇。
聰明的德國憲法學者在引進歐元之前已經提出警告：沒有政治聯盟的經濟聯盟不能成功運作的。他們是對的。現在我們看到了戲劇性的民主赤字。我們德國人都依賴於希臘政府的各項決定。但是，我們無權選舉這個政府。你們希臘人可以選擇這個政府，但你們卻有完全不同的利益考量。我們希望貴國總理巴班德里奧(Georgios Papandreou) 至少能貫徹他的節約計劃。如果他的改革計畫再加一碼會更好。但很明顯 的，你們不願意去做。你們還是做你們經常在做的事：就是罷工。上週公務員，下週各行各業舉行總罷工。
親愛的尊貴的希臘人，如果下週你們上街頭，罷工，然後示威，事實上你們不是在抗議貴國政府，而是針對我們而來。你們把經常向你們伸出援手而且還要繼續拯救你們的Zorro揣了一腳。
親愛的希臘稅務人員，請不要在下週罷工，該是去追討那些逃漏稅的百萬富翁稅款的時候了吧？一直到現在，你們對那些大戶視若無睹得到不少好處呢。
親愛的希臘醫生，請不要在下週罷工，好好治療你們的病人吧。從現在起，請不要收紅包。請老實按收入報稅。是的，那麼你們買寶時捷(Porsche)會耽擱了一年。但你們鐵定能挺過去的。
親愛的希臘退休長者，我們工作一輩子，拿到的養老金不到平均收入的百分之四十。我們在OECD排名倒數第四。誰是第一名？答對了：就是你們！你們享受的退休金超過平均收入的百分之95。為達成此目的，你們又有竅門：你們退休金不是用一生所有工作年數收入來計算，而是只有用最後3至5年的工作所得來計算。因此，最常 見的是，你們的雇主在你們退休前把你們的薪資大加 碼。用我們贊助你們將近30年的錢，享受一個更舒適的退休生活，這不是我們能負擔得起的。你們認為公平嗎？所以，親愛的希臘養老金領取者：就是你們這一代，造成目前這樣的困境。現在請你們止步，不要去示威，讓你們的政府 好好去運作節約計畫吧。
還有，親愛的希臘國民，請不要把此次的災難僅歸咎於你們的政客們。你們發明了民主，你們應該知道，是人民作主，當然你們也要負責任。
沒有人強迫你們去逃稅，收受賄賂，用罷工 反對任何健全的 政策，和選出貪腐的政客。這些政客就是民粹主義者。他們正是在做你們想要的。
當 然你們現在會說：你們德國佬，也好不到那裡去。說對啦！比如，幾乎沒有任何一個人敢信任的養老金制度；沒有人知道未來公務員的退休金要從何處來；一個稅收制度，看起來好像是專為逃漏稅老手制定的，而且，龐大如山的債務，不知何時會崩塌下來，把一切都埋葬掉，同樣的，我們也有這些問題。許多人相信，在你們那裡發生的毛病，只是比我們提前一點發生罷了。
以前，你們希臘人指示我們正確的道路，教會了全世界民主的方式，還有哲學以及初步的國家經濟學。現在你們又再次向我們指示道路。但是這一次是指示走入歧途。你們現在的處境，是無法再向前走的。
真誠的，Walter Wüllenweber
PS：請你們回應！我們會很高興收到你們的回答！“
《TEWA編按》
此信在希臘引起很大反彈,作者信箱到現在還天天被擠爆，作者對措辭嚴厲表示道歉，從希臘人的回應,他才知道德國武器外銷,希臘政府佔13%,德國連鎖店Lidl及Saturn也征服了希臘市場，整體希臘經濟操控在德國人手中。這場希臘人與德國人的論戰,作者認為是良性的反應，為歐洲公眾論壇影響歐盟政策創先例。
综述：欧盟救助计划推动欧美股市大涨http://www.sina.com.cn 2010年05月11日 04:57 新浪财经
新浪财经讯 北京时间5月11日凌晨消息 受到欧洲将投入近1万亿美元来阻止希腊债务危机蔓延的利好消息推动，周一美国股市大幅收高，主要股指均获得了今年最大涨幅。欧盟与IMF达成近1万亿美元救援机制的消息，使股市经历上周动荡之后恢复稳定。
美东时间5月10日16:00(北京时间5月11日04:00)，道琼斯工业平均指数上涨404.71点，收于10,785.14点，涨幅3.90%；纳斯达克综合指数上涨109.03点，收于2,374.67点，涨幅4.81%；标准普尔500指数上涨48.85点，收于1,159.73点，涨幅4.40%。
道指30种工业股票全部收高，卡特彼勒、美国银行与GE等对经济景气状况敏感的股票涨幅领先。至此美国股市已经恢复年线上涨势头。上周股市大跌之后，美股曾全部回吐今年所获涨幅。
J.P. Morgan Funds机构首席市场策略师大卫·凯利(David Kelly)表示，“上周股市动荡的情况使人回想起2008年第四季度股市崩盘，它同时也刺激欧洲政策制定者们下定决心采取联合行动。”
标普500指数各个组成板块普遍上扬，工业与金融板块领涨。此前在欧洲金融危机的潜在风险打击下，金融板块承受了重大压力。
投资机构Stifel, Nicolaus首席市场策略师艾略特·斯帕(Elliot Spar)表示，“在上周五股市表现不佳之后，空方普遍认为欧盟应对危机的措施过于迟钝。但周一股市出现了严重的逼空行情。今天股市的游戏并无新意，它只是新一局游戏的开始而已。”
在上周欧元汇率降至14个月新低之后，备感震惊的欧元区16国与国际货币基金组织达成一项总额7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止希腊债务危机蔓延。
欧盟通过的救助贷款项目当中，600亿欧元将以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础，由欧盟委员会从金融市场上筹集；4400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供；此外国际货币基金组织将提供2500亿欧元。
投资机构Harris Private Bank首席投资官杰克·阿布林(Jack Ablin)评论道，“在经过漫长的等待之后，欧盟终于不再只是夸夸其谈，而是真正掏钱出来了。”他表示，“救助机制的规模绝对比我预期的要大得多。这个计划至少会为他们赢得许多时间。在这个计划通过之后，我想希腊在近期内已不必寻求在债券市场融资这条途径了。”
与此同时，欧洲央行也宣布将从二级市场购买欧元区政府债券——就在上周欧洲央行行长让·克劳德·特里谢(Jean-Claude Trichet)还表示，该央行根本没有考虑这一措施。
美联储的一项决定也放大了欧盟与IMF救援计划的利好作用。美联储重启通过海外央行提供贷款的流动性互换机制，使这些国家的银行可以通过本国央行获得美联储提供的贷款。
受上述利好消息推动，欧洲股市收盘大幅攀升6%以上，为2008年下半年以来最大单日涨幅。其中法国CAC指数上涨了近10%，金融板块涨幅超过20%。在欧洲各国银行中，法国银行业界面向希腊的风险敞口最大。
上周全球市场普遍大幅下滑，原因是市场担心日益恶化的希腊债务危机可能将蔓延至欧元区其他国家，并导致全球经济复苏受到阻碍。上周道指一周下跌5.7%，其中周四出现了异常波动——该指数盘中一度下跌近1000点，随后跌幅迅速收窄。
周一其他市场方面，纽约金价跌收0.8%，退守1200美元。受到万亿美元援助计划激励，纽约油价高收2.3%。
欧盟财长达成7500亿欧元救助机制
经过10多个小时的漫长谈判，欧盟成员国财政部长10日凌晨达成一项总额7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止希腊债务危机蔓延。
这套史上最庞大的救助机制由三部分资金组成，其中4400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供，为期三年，600亿欧元将以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础，由欧盟委员会从金融市场上筹集，此外国际货币基金组织将提供2500亿欧元。
根据这套机制，如再有欧元区国家陷入债务危机，将可以申请获得资金支持，所附加的条件将参照国际货币基金组织的规定，与希腊类似。
欧盟委员会负责经济和货币事务的委员奥利·雷恩在会后举行的新闻发布会上说，这套机制将有助于维护整个欧元区的金融稳定。
美联储与数家央行重启临时货币互换机制
美国联邦储备委员会9日启动与欧洲中央银行、加拿大、英国和瑞士等四家央行的临时货币互换机制，以帮助缓解国际金融市场的美元流动性压力。
美联储当天在一份声明中称，“这些机制旨在改善美元融资市场的流动性情况，防止紧张局势蔓延到其他市场和金融中心。”美联储说，中央银行将继续密切合作，共同应对融资市场的压力。
美联储说，这些货币互换协议期限为2011年1月，有关细节将尽快发布。此外，日本中央银行也旋即宣布，向市场注入216亿美元资金，以应对希腊债务危机对日本金融系统的影响。
在2007－2008年金融危机爆发期间，美联储曾与这些中央银行采取了同样的美元流动性互换机制。因希腊主权债务危机情况恶化，近日国际金融市场震荡，市场对美元的需求显著增加。
欧洲央行将买入欧元区政府和私人债券
为防止希腊债务危机蔓延，将买入欧元区政府和私人债券，但买入规模待定。这将是欧洲央行首次购买政府债券。按照欧盟法律，欧洲央行无权像美联储和英格兰银行一样直接买入政府债券，但可以“迂回”从银行买入。
欧洲央行当天发表声明说，在买入政府和私人债券的同时将采取回收流动性操作，以便不影响其货币政策立场。欧洲央行还宣布未来3至6个月的融资方案，称将重新启动与美联储之间的货币互换机制，以便借入美元。
欧洲央行行长特里谢6日在月度会议后曾表示，尚未讨论买入政府债券事宜。但他表示，鉴于投机行为加剧，为防止希腊债务危机蔓延，央行可能需要采取更为有力的应对措施。
万亿援助计划激励 纽约油价高收2.3%
北京时间5月11日凌晨，纽约市场的主力原油(76.97,0.17,0.22%)期货合约高收2%多。投资者因欧盟价值近1万亿美元的援助计划而感到鼓舞。与此同时，上周重跌的油价已蕴藏了一定反弹潜力。
截至周一美东时间下午2:30(北京时间周二凌晨2点30分)，纽约商业交易所最近期兼交易量最高的原油期货合约：6月轻质低硫原油合约上涨1.69美元，收于76.80美元/桶，涨幅为2.3%。6月合约的盘中最高值为78.51美元，最低为75.80美元。
欧盟的财政稳定计划不仅安抚了投资者的情绪，而且刺激了他们购进商品和股票等风险较高的资产。周日欧洲领导人就一项价值约7500亿欧元 (9700亿美元)的大规模援助方案达成一致，该计划包括购买政府和私立机构发行的债券。
对油市有利的消息还有：中国的石油进口量达到创纪录的日均516.5万桶，较上年同期大幅增长31%。巴克莱银行的分析师在一份研究报告中写道：“我们仍估计中国的石油需求将保持强劲涨势。”
纽约金价跌收0.8%退守1200美元
北京时间5月11日凌晨，纽约市场的主力黄金(1202.30,1.50,0.12%)期货合约温和跌收，收盘位仍处在1200美元/盎司之上。午后金价的跌幅略有缩减，一些投资者对未透露太多细节的欧洲财政稳定计划仍持谨慎立场，同时他们有些担心欧洲投入巨量资金可能引发通胀问题。
截至周一美东时间下午1:30(北京时间周二凌晨1点30分)，纽约商业交易所成交量最高的黄金合约：6月合约下跌9.6美元，跌幅为0.8%，收于1200.8美元/盎司。盘中6月合约的最高值为1207美元，最低值为1184.4美元。
今晨金价一度下跌2%以上。此前有消息称，欧洲已通过总值9700亿美元的财政稳定计划，市场将黄金作为避风港的需求明显缩减。周日欧盟宣布，各国已就一项财政稳定计划达成协议，此举旨在恢复市场信心，防止希腊主权债务危机向欧元区其他成员国扩散。
金市收盘时，世界最大黄金ETF：SPDR Gold Trust下跌0.58%至117.59美元。截至上周五收盘，SPDR的持金量为1188.5吨，又一次创下历史新高。美元指数下跌0.9%至83.66点。
其他金属期货中，7月铜合约涨10美分，至3.25美元/磅，涨幅为3.2%。7月白金合约涨25.2美元，至1691美元/盎司，涨幅为1.5%。6月钯金合约涨18.85美元，至529.05美元/盎司，涨幅为3.7%。
欧股暴涨近7% 银行股井喷
北京时间周二凌晨消息 因欧洲各国财长与央行行长同意了一项7500亿欧元的旨在阻止债务危机进一步蔓延的援助计划，欧洲股市周一暴涨，金融股涨幅达到两位数。
泛欧道琼斯Stoxx 600指数报收253.52点，上涨了6.9%，创自2008年10月29日(当日上涨7.2%)以来最大单日涨幅，这也是该指数历史上第五大单日涨幅。因担心债务危机在国债市场蔓延，该指数在上周下跌了8.7%。
推动Stoxx 600暴涨的力量来自欧洲大银行，法国巴黎银行上涨了20.9%，Credit Agricole上涨了18.7%，西班牙国家银行上涨了21.8%。爱尔兰联合银行暴涨22.6%，Stoxx 600中银行成份股上涨了14%。
花旗集团提供的数据显示，银行是政府国债最大持有者，海外银行总计拥有希腊、葡萄牙与西班牙大约1.2亿欧元(1.5亿美元)的国债。瑞士信贷银行分析师指出，“欧洲央行的措施将足以解决银行所有近期流动性问题。”
英国富时100指数上涨了5.2%，收报5387.42点；德国DAX指数上涨了5.3%，收报6017.91点；法国CAC-40指数上涨了 9.7%，收报3720.29点。希腊ASE综合指数上涨了9.1%，至1779.30点；葡萄牙PSI 20指数上涨了10.7%，至7335.33点；西班牙IBEX指数上涨了14.1%，至10318.7点。(张俊)
2010年05月12日 06:14 AM
FT社评：欧盟勇闯“虎穴”
英国《金融时报》 社评
自金融危机爆发以来，欧洲领导人首次抢在市场之前行动，而不是被动地跟在后面。
很长一段时间以来，市场不断加大赌注，押注欧元区外围成员国无力偿债。这些赌注导致的收益率不断上升，差点儿让上述预测成为现实。交易员们也一直在押注，认为其它欧元区成员国缺乏帮助其南部邻国度过危机的政治意愿。上周末，欧洲用实际行动证明，这些爱唱反调的人错了。
欧盟(EU)领导人最终担负起了引领欧元区度过几代人以来最严重经济风暴的任务。5000亿欧元的贷款与担保一揽子计划，远远超出了市场对于欧洲的预期——欧洲以往出台的危机方案规模过小，时间也太迟。这种做法打破了欧元区的既定规则——或许不是字面上，但精神上已确乎无疑（不过位于卡尔斯鲁厄的德国立宪法院或许迄今仍无法苟同）。
任何规模小于上述计划的方案，在这场事关生死存亡的危机中都将无济于事——危机已席卷欧元区经济及各国金融市场。欧洲非常不幸：其货币联盟经历的首场衰退，便是80年来最为严重的一次。如果欧元区成员国在年景好的时候对规则——无论是内容还是遵循方面——给予更多的关注，将更为可取。法德两国在如何管理由其主导的货币联盟上未能解决的分歧，在引发高额债务与缓慢增长的危险错配方面起到了推波助澜的作用，而这种情况导致了欧洲南部目前的危机。
欧盟公布的措施，或许足以阻止市场的恐慌。它们由两大部分组成。第一，欧元区国家政府共同为一个特殊目的机构(SPV)提供担保，让该机构在市场上募集4400亿欧元资金，用于流动性贷款——就像刚刚向希腊提供的贷款那样。预计国际货币基金组织(IMF)将对其进行补充，并附以该机构设定的严格附加条件。此外，欧盟各成员国将通过扩大现有的国际收支援助基金增加600亿欧元。迄今为止，匈牙利、拉脱维亚和罗马尼亚这三个非欧元区国家一直通过该基金获益。
如果将IMF计算在内，潜在援助资金的规模总计可达7500亿欧元——谢天谢地，欧盟终于将水枪换成了火箭炮，以震慑市场抛弃末日预言。欧洲股市昨日反弹7%；不断膨胀的希腊债券收益率“气球”也终于被戳破。
第二步、同时也是更令人担忧的一步，是欧洲央行(ECB)决定购买政府债券，“以纠正……证券市场……的偏差”。此举表明，欧洲央行已屈从于欧元区各主权国家施加的压力，即不应容忍任何一个成员国的债券遭受打击。上述两大举措均表明，在市场虚张声势之际，欧洲决意在最后的较量中获胜。尽管这种胜利值得欢迎，但它同时也将经济与政治风险提高到了一个新高度。
经济危险显而易见。贷款与担保将会驱散眼下的主权融资风险——但或许不会长久：仅今年一年，欧元区国家的总借款需求就超过1万亿欧元。而且，流动性也不等同于偿付能力：花钱为容易受冲击的国家争取时间，以控制摇摇欲坠的财政局面，这种做法本身并不能削减赤字，或稳定债务。它们有多大决心将这一痛苦过程进行到底，尚有待证明。但严苛的IMF附加条件将会有所帮助，并且，在有了喘息时间的情况下，它们可以调整减债步伐，以推动经济早日恢复增长。
此外，此次方案是由市场崩盘促成，这使其成为了欧洲的“格林斯潘对策(Greenspan put)”。它确立了主权借款人与银行业的道德风险。银行业若不实施彻底改革，将学会依赖纳税人为自己纾困。
这会带来政治风险。欧洲货币联盟无法再假称自己遵守其被兜售给欧洲公民，尤其是德国公民时的前提。的确有可能出现这种情况：即一个欧元区成员国无力偿还债务，将导致邻国或欧洲央行蒙受损失，而这种损失只会发展成财政转移或印钞。严格的监督与欧洲央行的独立性，本意是避免出现这种结局；但如今这两者都受到了破坏。
欧元规则的设计总是很糟糕。要紧的是挽救它们的目标：增长与稳定。扑灭目前的大火时，必须抱有这样的动机：要减少、而非增加冒险。上述贷款计划中的条款必须非常透明，且坚定不移：如果一国政府确实没有能力（或意愿）偿还债务，欧盟必须停止对它的营救。欧元区目前聚集的主权，超出了以往任何时候的计划，它如今已完全受制于负债最多的成员国的主权决定。
译者/何黎
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