个股分析流程

2008年06月16日 benzhuzhu

我对我的博客基本定位为“以宏观经济分析为主，适当关注大盘走势及行业研究，不进行个股推荐”。主要原因是我对宏观经济走势分析很有兴趣，宏观经济分析过程难免要关注到行业的一些状况，由于投资品种所限，我的主要投资还是在股票上，即使是长线投资，也免不了看看大盘指数，关于个股推荐，一方面精力投入比较少，另一方面我觉得这个涉及个人投资秘密，因为我一般很少做个股分析，如果推荐了股票，往往是我做过功课，觉得还不错，可能会投资的。

我在做个股研究的时候，总是会根据感觉寻找很多资料，杂乱无章，纷繁复杂。不过昨天偶然看了一个《案例讨论》，觉得太过简单，所以稍稍指出，没想到引起极大反弹，今天早晨再去看回帖时，我忍不住开始思索自己分析个股的流程了。先大概归纳一下，有个骨架，具体内容以后再填吧。

研究个股从发现个股开始。发现的渠道很多，新闻，朋友聊天，别人的博客等等，不过我觉得这些都属偶然因素，如果真的认真寻找，还是从每天证券交易所的上市公司公告开始比较好。特别是里面的董事会决议公告，这里面往往包含了公司最新的一些发展方向，可以选择感兴趣的记录下来。接着就是简单的做一个财务分析，最重要的应该是净资产收益率，前后几年比较一下，看是否平稳，是向上还是向下。其他就是毛利率，周转率，营业费用，管理费用，资产负债率……。每个指标都是有意义的，会计准则是很多专家研究出来以希能够用数字帮助最好的体现公司情况的，如果特别喜欢研究这个方面可以多看一些，我一般都是大概看几个指标，以后需要了再查询。

进入下一轮的详细分析。财报如果有比较奇怪的地方，一般都是先了解一下原因，比如非经常损益，或者重组等等。如果财报正常，一般是先看公司年报里面的董事会报告，有时会前后几年比较一下，主要是了解公司主业，未来发展方向。接着就是按照需要搜寻年报了。回想一下我可能看过年报的很多地方，但是好像从来没完整的看过一份年报。如果想偷懒，发现公司之后可以直接找公司研究报告和行业研究报告看一下，专业人员的分析结果你可以不认同，他们特别列出的一些公司情况一般还是比较重点，需要注意的。有时可能根本找不到相关的研究报告，其实研究报告的多少本身也可以体现出公司的一些状况。

这些看过之后公司有个大概了解，然后就是根据自己的判断另外寻找一些资料。公司网站是一个很好的平台，行业论坛里也常常可以看到公司员工私下里对这个行业的一些比较。有些地方网站可以看到员工对生活情况的描述，里面很可能会揭露一些公司管理方面的黑暗面，一线员工抱怨太多，公司有问题的可能还是大一些。公司未来的发展方向，比如新项目施工的情况，常常可以在相关设计或施工单位的新闻中找到。有时候还需要找找对总裁的采访，公司经营者往往是对公司最了解的人。

在以上步骤中，我常常会发现可能会投资的公司，但是又没有那么好或者我暂时手头没有钞票，那么就标记一下，先放在一边，后面的步骤也自然停下来。所有流程都能经历的公司往往很少。如果真的是专门做公司研究的，对公司建立档案之后，还需要跟踪更新，不断修改评价。我没有时间，一般只是跟踪关心一下我手头的股票。

以上只是我研究一个公司时可能会经历的过程，实际情况中会根据需要再增减一些步骤。呵呵，从来没仔细总结过这个过程，仔细想想如果规范化了，也许有些意义。投资一家公司，好比当公司总裁，每个人的管理风格都是不一样的。即使是相同的公司基本资料，分析出来结果也可能大相径庭。我这里只是列出一些基本步骤，具体如何把握还需要看各自修为了。

巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆创立的金融分析学侧重于财报数据的分析，而彼得·林奇选择股票却不依赖深奥的数量分析，而是把股票投资当成了一门艺术。记得我的数分老师上课时总是跟我们讲数学“很美丽”，我那时觉得他是个奇怪的老头。现在想想，林奇的境界可能又比格雷厄姆高了一些。方法是可以灵活多变的，我并不想排斥数学，但是也希望能够不拘于数学，中庸一点，把定量分析与定性分析揉合在一起。我可能很难窥探到当中的美丽，只能努力寻求一个适合自己的方法了。