近期反省总结
2009年07月16日 benzhuzhu
看到昨天美股大涨，老公兴奋的要我反省一下认为七月初到顶的言论。那么我就把之前的反省总结一下。
我06月30日留言“总觉得最近有个头部需要确认，不知道是不是7月初”。之后07月02日有消息四大行6月放贷近4500亿，总放贷量过万亿。一般我的概念是四大行放贷量大约是总放贷量的一般，所以以为也就万亿了。07月08日公布6月放贷1.53万亿，远超预期。中小银行的放贷能力实在太惊人了，当然这也很可能留下了未来巨额坏账的隐患。于是我在07月12日留言“我以为没有信贷支持，却没想到六月发放贷款又反弹了”。不过我仍然秉持我之前的观点。我一直认为这轮股市和楼市的上涨是由于过度放贷，货币发行量大增导致老百姓的通胀预期提高，大量有钱人在投资实业无法盈利的情况下，为了保值及追求盈利，撤出实体经济，大量资金涌入股市、楼市等虚拟资本市场推动的。虽然六月放贷量大增可以帮助延续这股热潮，但我仍认为这只是一轮反弹，经济面并没有出现根本性的好转，反而因为结构调整不利，有恶化倾向。因此我于07月13日发帖“不过这种反弹也不能持续吧”。
15 条评论:
楼主看的没错,问题是部分政策决策者和执行者在发神经
我看到有说法，现在有地方政府已经将本地银行放贷增长率看作一种政绩指标了。
lz, 没有证据表明1季度的信贷只能在1季度流入股市吧，就算2季度的信贷比1季度少，仍然可能有1季度的发放的贷款后续继续流入股市，你没有数据能精确统计的。无论怎么说，如果说3000点算是中国股市的危险高位，我看是太保守了吧。
另外，根据你的分析，既然通胀预期提高，实业投资的盈利预期降低，那么流入股市的钱只会持续增加而不会减少，股市只会被不断推高，你又说反弹不能持续这不是自相矛盾吗？
lz，综合你的言论，你仍然把经济基本面看成股市涨跌的决定因素，我觉得股市涨跌的唯一决定因素只有一个，就是流动性，流动性充足，股市就上涨，否则就下跌，这才是最直接也最准确的。
股市确实是钱撑起来的。但是流动性其实是个很怪的东西。刚才还汹涌澎湃呢，转眼就变成流动性紧张了。
那是有政策方向可以看的，政府要收紧流动性了，不外乎利率，准备金，贷款政策，税收政策，监管政策，看到这些，可以预期本轮可能到顶了。
最近央票利率上升算信号吗？
我也知之甚少，不过虽然这是货币政策的苗头了，但是现在看来流动性还不会收紧，温总刚说了，经济回稳基础尚不稳固，中央不会改变宽松货币政策。那么这只能算是微调了吧。
这个利率上升并不是政府有意为之，而是市场推动的
6月末，广义货币供应量（M2）余额56.9万亿元，同比增长28.5%，比上年末加快10.6个百分点；狭义货币供应量（M1）余额19.3万亿元，增长24.8%，加快15.7个百分点；市场货币流通量（M0）余额3.4万亿元，增长11.5%，回落1.2个百分点。金融机构各项人民币贷款余额37.7万亿元，比年初增加7.4万亿元，同比多增4.9万亿元；各项人民币存款余额56.6万亿元，比年初增加10.0万亿元，同比多增5.0万亿元。
这个数据说明流动性还是很充足的吧。
货币增加流动性初期是可以刺激经济并不引起通货膨胀的，但是央票利率上涨表明这个好时候已经结束了。过量发行的货币已经开始引起通胀。在实体经济并未好转，失业率不断上升，收入无法持续增加甚至下降的情况下，通货膨胀无疑是可怕的。新疆七五暴乱已经可以说明经济问题引发的社会问题会出现多么严重的后果。而这一暴乱的的背景仅是失业率上升，如果再加上通货膨胀，社会动乱会发展到什么程度可以说是无法想象的。
政府很清楚这些。
7.5暴乱并不是由于国内经济问题引发的社会问题。基本面情况不佳我完全承认，但是我认为目前股市就是和基本面背离，原因就像你总结的，流动性在基本面恶化的情况下都流入股市了。
我和多人讨论，总结下来七五暴乱的主因是不公平的“两少一宽”民族政策，背景则是经济衰退下的就业率下降。今天刚看了FT上一篇文章感觉讲的比较全面《应该检讨一下民族政策》
不知道你有什么高见呢？
说美国的金融机构由于奖金结构不合理，个人追逐短期利益，其实中国的银行更甚。都是国家的，也没股东监督，只有银监会在卡着。虽然温宝宝还是宣扬适度宽松，但是出了事情银监会罪肯定最大。所以可以参考银监会动向。最近嘛，大概就是二套房贷收紧了。
最近看到一个说法，觉得有意思，讲最近标地，在那里拿个小本子算啊算的都是民企，一个年轻人面无惧色一个劲叫价的都是国企。本来标地这个事情是不适合国企冗长的决策程序的，但是现在国企纷纷踊跃出标，本身就是不太正常的事情，而且在这么明显的泡沫环境中屡屡标出地王，影响巨大。最近国土部和住建部互相推诿高地价责任，而银监会为了银行利益加强监管二套房贷，看来紧张的不止国资委啊。
最近货币数量上影响比较大的新闻有三个。一个是是7月贷款可能大幅下降，据说新增贷款可能低于5000亿，不过央行公开市场实际净投放资金1500亿。一个是银监会对银行发行次级债补充资本金可能要作出限制，一方面可能不让发了，另一方面可能要将银行交叉持有的其他银行次级债从附属资本中扣除。另外就是银监会口头要求中小银行，特别是城商行进一步提高资本充足率，使之达到12％。
另外就是央票的发行利率一直在上升。是风险偏好加强，资金面紧张，还是通胀预期增加呢？
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